宏远股份上会在即，宗族占有七成高管座位、“大客户依赖症”难解

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从创业板撤离后，宏远股份火速转道北交所。

4月18日，沈阳宏远电磁线股份有限公司（下称“宏远股份”）将首发上会。该公司计划在北交所上市，保荐组织为民生证券。但是，该公司上市之路并非坦道，面对客户高度会集、宗族管理争议和募投项目数据对立等问题。

依据最新招股阐明书，近三年来，宏远股份前五大客户出售额占比超7成，从榜首大供货商处收购占比更挨近九成。过度依靠上下游，该公司尽管净利润添加，但现金流却不断萎缩，2021年至2023年现金流净额继续为负数。

宏远股份仍是一家典型的宗族企业，杨绪清及其子女操控了83.62%的股权；7名高管中，杨氏宗族成员占有5席，这也在必定程度上引起商场对其公司管理及运营合规性的忧虑。

更令人质疑的是，宏远股份募资拟投的电磁线出产线智能数字化扩建项目，要害数据还呈现了“三重版别”。招股书、问询回复和环评文件，对同一项意图产能描绘别离为5000吨、4000吨和5160吨。

针对上述问题，榜首财经向宏远股份发送了采访提纲，但到发稿未能得到回复。

高度依靠大客户、供货商

宏远股份的成绩，高度依靠大客户。

发表显现，2022年至2024年，该公司向前五大客户出售的金额，别离为10.53亿元、11.18亿元和15.01亿元，占当期出售收入的份额别离为80.31%、76.54%和72.45%。

期间，该公司向榜首大客户为特变电工及其相关公司的供给出售金额，别离为8.66亿元、6.84亿元、5.52亿元，占年度出售的份额别离为42.16%、46.83%、41.8%。

宏远股份的部分高管，曾在特变电工任职。如现任董事、副总经理、董事会秘书的何润，2003年12月至2008年12月，历任特变电工沈阳变压器集团有限公司质量检验部技能主管、工艺部技能主管。

上述前五大客户出售占比，远高于职业可比公司。宏远股份主运营务为高电压等级变压器用电磁线的研制、出产和出售。记者从业界得悉，现在职业界的可比公司包含金杯电工(002533.SZ)、

精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大客户会集度别离为20.2%、11.64%、31.03%。

宏远股份在招股阐明书中供认，因为首要客户相对会集，一旦该等客户产生严重运营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行代替，则公司或许呈现订单削减、存货积压、货款收回不畅乃至产生坏账的状况。

这也导致该公司应收账款规划逐年攀升，且上升速度很快。依据招股阐明书，2022年至2024年底，该公司应收账款账面余额别离为1.27亿元、1.68亿元和2.53亿元，占主运营务收入的份额别离为9.73%、11.53%和12.25%。

与之相对应的，是应收账款周转率在逐渐下滑。同期，该公司应收账款周转率别离为10.01次/年、9.9次/年和9.84次/年。这一般也意味着企业收账速度在变慢、均匀收账期或会添加。

除依靠大客户外，宏远股份的原资料收购，也在必定程度上受制于人。该公司出产电磁线的首要原资料为电解铜、无氧铜杆，其本钱占公司运营本钱的份额超越90%。

电解铜作为大宗产品，供给途径较多，但宏远股份向榜首大原资料供货商的收购占比却挨近九成。2022年至2024年，宏远股份向前五大原资料供货商收购原资料的金额别离为11.45亿元、13.23亿元和18.84亿元，占当期资料收购总额的份额别离为98.25%、97.61%和97.37%。其间，向榜首大供货商我国船舶工业物资东北有限公司（下称“我国船舶”）收购的金额，占年度收购额的份额别离为95.42%、94.4%、81.54%。

这一份额相同也远高于职业均值。金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大供货商收购金额占比别离为60.08%、49.67%、83.25%，均低于宏远股份。

这种“两端受压”的商业形式，也必定程度上导致该公司尽管净利润添加，但现金流却不断萎缩。招股书显现，2021年至2023年，宏远股份运营现金流净额别离为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，继续为负数。直至2024年才牵强转正，但2856万元的净额仍缺乏当期净利润的三分之一。

企业管理高度宗族化

宏远股份成立于2000年4月24日，公司实践操控人为杨绪清、杨立山和杨丽娜。杨绪清是杨立山和杨丽娜之父。

依据最新发表的招股阐明书，杨绪清直接持有宏远股份4.35%的股权，杨立山、杨丽娜别离直接持股44.54%、23.97%。加上职工持股渠道沈阳宏远永昌出资管理中心（有限合伙）、沈阳宏远日新出资管理中心（有限合伙）直接持有的股权，上述三人算计持有宏远股份80.05%的股权。

该公司多个要害岗位如董事长、总经理、多名副总经理、财务总监等，均存在亲属关系。依据招股阐明书，该公司董事会现有的4名非独立董事中，杨氏宗族占有3席，别离为杨绪清、杨立山、杨丽娜。

7名高档管理人员中，杨氏宗族占有5席。其间，杨绪清担任董事长、总经理，杨立山担任董事、副总经理，杨绪清的弟弟杨绪明担任副总经理，杨丽娜的老公庄政曦担任副总经理、证券业务代表。担任公司财务总监的熊伟才，为杨绪清侄女杨立敏的爱人。

但是，在招股阐明书中，庄政曦、杨绪明、熊伟才等三人未被确定为实践操控人。北交所要求宏远股份阐明合理性和依据充沛性。

宏远股份在问询函回复中称，上述三人不存在股份代持景象，除作为高档管理人员履行职责外，不存在事实上享有公司运营管理操控权的景象，不存在以非持股躲避实践操控人确定及关于资金流水、合规性、同业竞赛、相关买卖等方面的核对的景象。

宗族运营形式下，公司管理及运营合规成为重要应战。此前，该公司管理、运营就多有不合规的景象。

北交地点问询函中提及，宏远股份存在“三会”资料不标准、单个内操控度履行不到位、挂牌期间信息发表过错等内控瑕疵景象。

此外，该公司建立宏远电磁线香港有限公司，依照规则应当向地点地省级发改委存案，但因为该公司以为项目不属于实体出资，且经办人员对法规不熟悉，没有完结存案。

产能疑云

闯关北交所过程中，宏远股份关于募投项意图产能，屡次发表前后对立。

宏远股份此前发表的招股阐明书显现，拟募投项目之一“为电磁线出产线智能数字化扩建项目”，拟投入征集资金金额5557.9万元，新增电磁线产能5000吨。

但在首轮问询函回复中，该公司的说法，却变成了“新增产能4000吨”。招股阐明书显现，该项目环评批复号为沈环辽中审字[2024]17号。而据沈阳生态环境局在2024年6月17日发表的沈环辽中审字[2024]17号《关于电磁线出产线智能数字化扩建项目环境影响报告书的批复》显现，该扩建项目年产电磁线5160吨，总出资5557.90万元。

上述三份文件在产能规划、项目总出资上均存在必定收支。

宏远股份募投项意图必要性及合理性也引发重视。2023年，该公司冲刺创业板，其时估计融资金额3.3707亿元，触及4个项目。而匆促撤单转战北交所后，募资额添加到3.94亿元，对应项目变成了5个。其间，募投项目电磁线出产线智能数字化扩建拟进一步添加产能。

但宏远股份设备产能长时间未到达核定目标。依据发表，从2021年至2024年1～6月，该公司漆包线(含换位导线、漆包纸包线)的核定产能利用率别离为49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;纸包线的核定产能别离为50.89%、56.27%、56.7%和54.57%。根本低于7成，且远低于同期的设备产能利用率。

宏远股份解说称，核定产能为经环保部门核准的产能，设备产能为公司已投产的出产设备产能。公司在每次扩产中，在核定产能范围内结合公司资金状况及商场需求状况，合理添加设备产能，因而存在设备产能未到达核定产能的状况，具有合理性。

从创业板匆促撤回至北交所火速闯关，宏远股份的“上市突击战”背面，客户依靠、宗族管理、数据对立三重问题彼此叠加，这家电磁线制造商能否真实“通电”资本商场，仍有待进一步调查。

(本文来自榜首财经)

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