领会药企“断舍离”
近期，复星医药公告称其子公司复星实业以1.24亿美元对价向Calcite Gem转让其持有的和睦家医院一切剩下约6.6%股份，至此复星医药不再持有该企业的股份。
此外，本年1月，新华医疗也以约1.13亿元转让其旗下山东新华昌国医院出资办理有限公司55%的股权。此类减肥事情并不限于医院的出售，再早前还有药明康德出售其坐落美国明尼苏达州和佐治亚州的医疗器械检测途径以及坐落爱尔兰的疫苗工厂，还有处于言论风口的长和实业旗下上市公司和黄医药挑选出售旗下上海和黄药业45%股权等买卖产生。
退出非中心财物
从资金规划和职业影响力来看，更值得重视的“减肥”事例恐怕是华润三九对天士力医药集团的收买。早在上一年8月，天士力发布公告，其控股股东及其一起行动听拟以62亿元人民币向华润三九转让天士力医药集团28%的股份，一起以11亿元向国资布景的国新出资转让5%股份。而该买卖也于本年3月正式完结，华润三九成为天士力公司控股股东，我国华润有限公司成为天士力公司实践操控人。
天士力先后经过出资立异药企（如天境生物、科技药业）完结转型，2022年因持股公司股价暴降导致公允价值改变丢失超10亿元，初次呈现年度亏本(-2.64亿元)。天士力还三次测验推进子公司天士力生物上市未果，立异药管线商业化开展缓慢，中心收入依然依靠于复方丹参滴丸（占营收超30%）。
与一切我国医药企业面对的境况相同，假如立异药转型不成功，传统产品的出售无法有用支撑企业继续增加。近十年天士力医药工业收入增速继续下滑，从2013年的25.12%降至2024年的2.06%。与此一起，天士力创始人闫希军宗族除了医药板块还布局酒、茶等范畴，其旗下国台酒业2024年收入超40亿元，帝泊洱茶叶等大健康板块体现也不错，此刻经过买卖套现73亿元，资源涣散下挑选安全退出更契合宗族利益。
无独有偶，华润集团作为国务院国资委指定的“中医药工业链链主企业”，将天士力的滴丸技能（如复方丹参滴丸）、心脑血管中药产品线（养血清脑颗粒等）与华润三九的OTC途径构成互补，契合其从中药研发到终端出售的全工业链条布局战略。
而复星医药出清和睦家医院股份背面则与其财政压力与财物优化有关。到2024年末，复星医药短期告贷达187.11亿元，一年内到期的非活动负债44.61亿元，而账面现金及现金等价物仅为93.91亿元，存在显着的活动性缺口。其财物负债率为48.98%，远高于化药职业35.37%的中位值。出售和睦家可回笼1.24亿美元（约8.9亿人民币），估计奉献税后收益6.5亿元，直接缓解短期偿债压力，并弥补营运资金。
一起，频频的并购使得复星医药商誉高达109.05亿元（到2024年末），而净财物收益率（ROE）仅为5.96%，远低于恒瑞医药（10.92%），剥离低效财物能够削减潜在商誉减值危险，提高本钱运用功率。
复星医药淡出和睦家医院并不能阐明复星医药抛弃医疗服务板块，但关于以工业为主的医药企业来说，医院为主的医疗服务事务的吸引力越来越小。与复星医药同期挑选剥离医院事务的医药企业还有景峰医药、人福医药等企业。从这些企业发布的公告能够看出，医院事务不契合公司长时间战略开展，期望聚集主营事务、优化财物结构等简直是医药企业一起的诉求。本来医药企业布局医院是为了构成药与医的笔直工业链整合，带动药品出售，对冲事务危险等，但实践上医院事务投入高、营收低、办理难，反而拖累了母公司营收和赢利。
三大驱动要素剖析
医药职业的财物出售与战略缩短浪潮，本质上是方针、本钱与全球化三重压力下的系统性调整。头部企业的“减肥”动作看似个案，实则折射出职业底层逻辑的深入革新。从驱动要素看，可归结为三大中心力气：方针驱动下的生计空间紧缩、聚集中心战略的火急需求以及优化财政结构。这三大要素相互交织，一起推进职业从粗豪扩张转向精益运营。
方针驱动，传统增加形式的完结：医药职业的方针环境已产生结构性改变，集采常态化、医保控费与付出方法变革构成“三重桎梏”，直接瓦解了依靠仿制药出售和重财物扩张的传统形式。集采对赢利的揉捏：第七批国家集采中选药品价格均匀降幅达48%，部分种类如奥美拉唑注射剂降价超90%。企业若无法经过本钱操控或立异转型对冲，原有产品线无法支撑增加。一起，DRG/DIP付出系统下，医院从赢利中心转为本钱中心，连带冲击药企的院内出售途径，医院财物不只难以拉动药品出售，反而因运营本钱高企而吞噬赢利。
聚集中心竞争力的战略需求：资金流通节奏渐缓与估值理性回归，迫使企业从头审视财物组合的合理性。曩昔几十年我国医药企业多元化布局是主旋律，彼时我国市场处处是“低垂的果实”，横向跨工业、纵向笔直工业链出资，不管怎样投都能挣钱。但是当下的我国市场现已几近饱满，每一个细分赛道简直都有满足的竞争者，企业盈余，要么立异区隔，要么本钱抢先，都要求企业有满足的专心力与专业领导力。与多元化比较，当下的市场环境更适合聚集中心竞争力开展的企业。关于医药工业企业特别是头部企业来说，立异药恐怕是有必要拿下的山头。
优化财政结构与危险操控：医药本钱市场好像走过了低谷。以DeepSeek为代表的人工智能加持下，出资人、本钱和方针方愈加专业，信息流通更快、信息处理程度加深，各方达到一致和演绎的速度也越来越快。这一布景下，板块轮动的速度加速，我国医药本钱市场大概率不会再有“黄金十年”那样长时间且富余的资金供应。因而，健康的财政成为企业的生计要害，负债结构的优化、现金流的精细化办理以及危险对冲规划等成为企业战略规划的要害考量要素。
★★★ 小结 ★★★
医药企业的“减肥”绝非简略的财物促销，而是战略再聚集、资源再装备的系统工程。短期看，这是应对方针与财政压力的无法之举；长时间看，则是职业从粗豪增加转向立异驱动的必然挑选。未来，能否在“减法”中完结“加法”——即经过财物优化开释的资金能否有用转化为立异竞争力——将决议企业能否在职业洗牌中胜出。正如复星医药董事长吴以芳所言：“退出非中心财物是为了更好的进，最终目标是打造真实的中心竞争力。”
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